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生物药企半年报相继出炉信达等强势入局CDMO!

2022-08-04 15:41

news.PharmNet.com.cn　2022-08-04　医药经济报　字号：放大正常

　　进入8月，生物医药企业2022年上半年业绩相继出炉！

　　值得关注的是CXO板块。博腾股份、凯莱英、昭衍新药归母净利润增长幅度超100%，博腾股份营收同比增长达到了205%-215%，净利润更是同比预增高达455%-465%。

　　领头羊药明康德上半年业绩也超预期，2022年上半年公司交易收入实现177.56亿元，同比增长68.5%，增快创出汗青新高，归母净利润实现46.36亿元，同比增长73.3%。

　　

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　　注：部门为业绩预报数据起源：各企业布告

　　不难看出，医药表包服务行业（CXO）在今年上半年，依然维持了较高的市场景气宇，本钱市场赐与的企业估值也处在高位。正因如此，CDMO的盈利也起头吸引Biotech创新药企强势入局。

　　如今，面对本钱市场隆冬，Biotech企业普遍面对投资者对新药创新价值的拷问和创新质量的忧郁，市场对于创新药药支付意愿和贸易化预期，受到医�？胤训挠跋於簧趵止�。

　　近期，信达生物、荣昌生物、复宏汉霖、贝达药业等医药创新企业纷纷延长CDMO业务板块，以至于让本钱市场起头思虑：卖创新药不如“卖水”？

　　“一壁是CDMO生意愈发红火，一壁是创新药研发价值有待沉估，面对本钱隆冬，没有人想饿肚子。”市场概想以为，与医药企业创新药研发“九死毕生”相比，CDMO“郝吩保收”的行业特点更可能缓和贸易焦虑，创新药步履艰巨，兼职“卖水”香不香？

　　01、从创新药延长CDMO 面对压力的优选规划？

　　若是把创新药研发迸作成“淘金”，那么CXO就是服务淘金者的群体，淘金者不愿定能淘到金子，服务者却往往都能赚到服务费，这就是CDMO的“卖水人”逻辑。

　　由于创新药研发往往必要巨大的资源投入，早期的Biotech企业时时必要借助CXO公司合作研发或出产，而对于已经拥有药物研发特色技术、产业化能力，甚至贸易化能力的Biopharma，扩建产能的同时，选择延长布局CDMO，也不失为特殊时期的产能过渡。

　　事实上，除了CDMO老玩家，作为甲方的Biotech创新药企近期陆续入局CDMO乙方市场，已经引刊行业关注：

　　今年5月，信达生物推出夏尔巴生物，除为对信达生物现阶段生物药管线的出产供给表，夏尔巴生物也将承接CDMO业务，作为提升公司效益的伎俩。

　　今年3月，复宏汉霖推出全资子公司安腾瑞霖，正式对表承接生物药CDMO服务，业务覆盖单抗、沉组蛋白、融合蛋白、双抗。

　　在此之前，贝达药业与天广实生物合伙设立赋成生物，三生造药颁布旗下独立CDMO运营平台上海晟国，奕安济世与迈博斯生物归并成立创胜集团，荣昌生物关联企业迈百瑞生物布局ADC-CDMO......多多创新企业入局CDMO，让这一赛路出现出全新的竞争局面。

　　在业内看来，国内CDMO行业起头进入收成季，反观国内当下的创新药行业，似乎在遭逢困窘，靶点同质化严沉、贸易化步履艰苦、出海国际化遇阻、IPO频仍破发......创新药物“内卷」佚在引发一系列连锁反映。

　　在本钱隆冬之下，不少创新药企业思考到成本压力和资金投入，可能会选择利用空置的自有产能承接CDMO有关的业务。业内人士指出，对于有自主创新研发能力的企衣反说，CDMO技术上不存在大的问题，创新药企做CDMO是为了保障其业务的不变性，延长产业链、提高附加值，也可能更好的盘活渣滓产能，这一情景在海表的部门Biotech/Biopharma公司也时�？杉�，好比Human Genome Sciences、MedImmune等企业，都已经有过发展CDMO的经历。

　　专家暗示，所有的创新药企，无论是Big pharma还是Biotech，对于产能部署很难线性地美满预估，在某一个功夫窗口，产能即可能产生过剩，也可能产生欠缺，产能不够的时辰扩大产能，但临床和市场上量短期内可能不会同步急剧提升，必要一个过程，这就会在一段功夫出现产能过剩，通过发展CDMO业务也是Biotech企业平衡出产成本效能的一种选择。

　　不外，对于中国的Biotech企业而言，巨大的研发投入和产品贸易转化之间的不匹配，现金流压力或许是本钱隆冬之下选择延长CDMO更为火急的选择。

　　以信达生物颁布的今年一季报业绩为例，与2021年一季度高调颁发信迪利单抗大卖7亿元相比，2022年一季度“超10亿元”的描述对象已经换成了“总产品”，信迪利单抗只提及了“使用率及销量增长”。从审慎的措辞中，“增量不增利”的隐忧不难引发猜测，而在日前礼来颁布的一季报中，信迪利单抗的销售数据证实了这种忧郁：8500万美元，约合5.6亿元人民币。

　

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　　02、CDMO“一哄而上” 最终未免“一地鸡毛”？

　　CDMO一哄而上大佑装全民CXO”的景象，其大环境无疑与MAH造度落地执行之后，产业链分工合作和国际化推动带来的市场盈利直接有关。

　　随着越来越多的玩家入局，CDMO的竞争渐趋强烈。部门创新药企业跨界延长CDMO业务都有合理的原因，也可能在短期内扩大自身利益，但个别的理性整合在一路却可能造成非理性了局，产能过剩的拐点或将加快到来。

　　值得一提的是，CRO/CDMO板块近期股市和业绩已经起头出现分化。

　　药明康德在业绩颁布次日，其股价着落5.12%，报收于96.36元/股。岁首至今，药明康德股价跌幅已靠近20%。

　　截至8月2日收盘，博腾股份从近一年中最高时109.58元/股跌至59.01元/股，康华龙成更是从最高时244.6元/股跌至76.8元/股，市值较最高时缩水超50%。

　　有业内人士暗示，在二级市场，CDMO的估值已经起头偏高，随着抗体业务、细胞业务等鼓起，一大批新型CDMO企业加快入局，导致行业发展赛路拥挤，竞争强烈。

　　如今，CDMO行业或许已回归到必要真正体显熹价值的时刻。据行业粗略估计，从事抗体和融合蛋白药物的CDMO企业已经有40多家。业内有好多声音暗示不顺产能过剩。

　　此表，对于生物医药企业“跨界”延长CDMO业务，也绝非易事，相较于专门从事CDMO的公司，半路涉足的Biotech可能涉及到好多产品自身的准则性问题和技术风险，蕴含可能的知识产权专利信息风险等，或将进一步加大其承接项主张难度。

　　“投资者将资金砸向头部Biotech企业，而头部企业将钱花在产能建设承接CDMO项目，那为什么投资者不直接投资CDMO呢？”投资者的顾虑不无路理，“僧”越来越多，而“粥”似乎越来越少，Biotech企业在CDMO板块的存量竞争中很可能不存在壁垒和优势。

　　市场对于Biotech跨界延长CDMO也不足足够的周到，与澳斯康、奥浦迈等上游原料/耗材企业延长CDMO对比，下游客户的差距和上游资源等方面，Biotech企业的资源和优势显然处在分歧的维度。

　　“预计到2025年，全球前十家CDMO企业将占据约80%的市场份额。”有专家以为，出格是在CDE出台的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发领导准则》后，意味着整个创新药物研发的尺度有所提高，CXO行业也相应的“水涨船高”，政策也的确对整个服务行业带来肯定影响，项目会加快向头部服务公司荟萃。

　　每一个产业城市有一个发展的过程，一路头往往是野蛮成长，而后才是进入成熟期和裁减期，最终产业维持生态不变和自我革命。行业普遍以为，作为CXO中承先启后的关键环节，CDMO行业在狂奔，必须警惕一哄而上，而后产能过剩，最后落得一地鸡毛。

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